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工银瑞信指数与量化周报(20170612-0616)

2018-03-12 17:36   来源:未知

  

Hurst模型5月26日收盘提示新一轮看多周期开始,上周hurst数值继续保持在阈值线之上,表明趋势仍在延续(截至2017-06-16)。

2. 市场风格轮动观点:

股市为趋势市;主板、创业板无明显占优;大盘、小盘无明显占优;金融、非金融无明显占优;非周期相对周期占优;债券看空。

表:风格轮动的最新观点(2017-06-16)

  

3.行业及风格配置建议:10.23%医药、15.83%军工、14.33%地产、44.11%银行、13.27%有色金属,2.23%环保。2015年以来年化收益14.61%,最大回撤13.03%,月胜率62.07%。

市场综述

A股市场:

上周A股市场持续回调,并且伴随缩量的特点。截至周五收盘,上证综指报收3123.17点,周跌1.12%。其他主要指数中,沪深300周跌1.61%,中小板指周跌0.29%,创业板指周跌0.34%。

行业方面,上周28个申万一级行业涨跌各半,有色、国防、综合、通信、化工领涨,银行、建筑装饰、家电、房地产、非银金融领跌。

分级基金:

上周分级A市场整体仍然呈现下跌趋势,成交量持续低迷。全周来看,周成交1000万元以上的分级A价格平均微跌0.21%,平均隐含收益率5.01%。全市场隐含收益率最高为中航军A的6.03%,此外深成指A、证券A级等隐含收益率居前。

价格方面,分级B价格整体上周微涨,周成交1000万元以上的分级B平均上涨0.31%,其中新能车B、有色B、煤炭B级、国防B、军工B等领涨;保险B、银行股B、银行B、上证50B、一带一B跌幅居前。

杠杆水平方面,成长B级、中航军B、房地产B等杠杆居前。同时提示投资者在利用杠杆博取高收益的同时警惕风险,对距离下折较近的基金要格外注意。目前军工股B、网金融B、传媒业B、券商B等母基金下跌10%以内即将下折。

截至周五收盘,全市场成交活跃的分级基金整体全部折价,其中中航军工、证券分级、国企改革、移动互联、券商分级整体折价率领先。

ETF基金:

上周A股ETF整体份额增加2.97亿份。海外股票型ETF继续净赎回,份额减少9.77亿份。债券型ETF份额基本无变动。商品ETF继续净赎回,四只黄金ETF份额累计减少0.69亿份

二级市场方面,ETF总成交额221.33亿元,较上周日均成交额有所上升。

产品动态:

深证信息公司发布深证优势成长指数。

公募基金参与港股通交易正式迎来新规。

量化模型的市场观点

我们构建了包括择时、市场风格轮动、行业配置在内的一系列量化模型,力图给出多层次、多角度的市场观点。如希望进一步了解模型原理、基于模型构建策略的历史表现等,请参见附录。

量化模型体系最新观点总结如下:

1. 择时模型观点:

Hurst模型5月26日收盘提示新一轮看多周期开始,上周hurst数值继续保持在阈值线之上,表明趋势仍在延续(截至2017-06-16)。

投资者情绪指数模型2017年5月26日收盘发出看空信号,目前为看空观点,结束了2017年2月8日以来的看多区间。

2. 市场风格轮动的最新观点:

股市为趋势市;主板、创业板无明显占优;大盘、小盘无明显占优;金融、非金融无明显占优;非周期相对周期占优;债券看空。

3. 行业及风格配置建议:

10.23%医药、15.83%军工、14.33%地产、44.11%银行、13.27%有色金属,2.23%环保。2015年以来年化收益14.61%,最大回撤13.03%,月胜率62.07%。

量化择时模型

我们采用投资者情绪指数模型和Hurst量化择时模型进行市场趋势判断,其中Hurst模型偏重于判断市场趋势的延续,投资者情绪指数模型用于判断市场多空方向。

(1) Hurst模型

Hurst模型5月26日收盘提示新一轮看多周期开始,上周hurst数值继续保持在阈值线之上,表明趋势仍在延续(截至2017-06-16)。

下图为Hurst量化择时模型的最新判断结果。阈值虚线代表中国市场反转线,红线(Hurst值)在虚线上部为趋势延续区,红线在虚线下部为趋势反转区,每次红线上穿虚线指示了市场的一次反转。

图 1:Hurst模型最新判断(2017-06-16)

  

表 1:2014年牛市以来Hurst模型的择时效果

  

注:表1中点位与涨跌幅对应指数为上证综指,关于Hurst模型的详细信息及其历史表现请见附录

(2) 投资者情绪指数模型

投资者情绪指数模型2017年5月26日收盘发出看空信号,目前为看空观点,结束了2017年2月8日以来的看多区间。

下图为投资者情绪指数模型的最新判断结果。红点代表投资者情绪指数大于阈值,发出市场看多信号,绿点代表投资者情绪指数小于阈值,发出市场看空信号。2017年5月26日收盘,模型发出看空信号。

图 2:投资者情绪指数模型最新判断(2017-06-16)

  

*关于投资者情绪指数模型的详细信息请见附录。

风格轮动切换模型

我们构建了一系列风格轮动的切换指标,用于判断股票市场和债券市场的风格切换,具体包括股票市场的趋势市震荡市轮动、大小盘轮动、金融非金融轮动、周期非周期轮动、主板创业板轮动,以及债券市场的多空轮动。这些指标也被我们用于量化行业配置模型中,从历史回测来看取得了非常好的效果。

截至上周五收盘,风格轮动的最新观点为:股市为趋势市;主板、创业板无明显占优;大盘、小盘无明显占优;金融、非金融无明显占优;非周期相对周期占优;债券看空。

表 2:风格轮动的最新观点(2017-06-16)

  

量化行业及风格配置模型

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