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上交所喊话: 周大福投资尽快启动收购工作

2018-11-28 16:48   来源:未知

  

要约收购的上市公司不一定是金蛋,也可能是风险。

ST景谷(600265.SH,景谷林业)是A股市场上最贵的ST股票,虽然戴着“ST”帽子、被交易所特别处理,但截至11月22日,股价仍维持在24元以上,较2月的今年以来最低价上涨近一倍。6月25日至28日,ST景谷股价连续4天涨停。7月5日起股价又是连续3天涨停。

业内人士分析,能支撑ST景谷股价的重要因素,是“可能”的每股32.57元的要约收购,一旦收购有所变化,股价波动在所难免。

今年7月5日,ST景谷控股股东周大福投资有限公司(下称“周大福投资”)公布要约收购书摘要。现在已过去4个多月,要约收购仍无实质性进程。上海证券交易所对此发出监管函,督促周大福投资应及时完成要约收购外部流程,启动要约收购实施工作,如果不能实施,也要提示风险。

《中国经济周刊》记者梳理近两年A股市场数起要约收购事件的变数后发现,周大福投资的收购路径有一些其他案例可以参考,不过面临着3种风险,或存在着不小的变化。

上交所喊话: 周大福投资尽快启动收购工作

周大福为何以高溢价要约收购

根据ST景谷收到的要约收购报告书摘要,周大福投资向ST景谷全体股东发出部分收购要约,计划收购3245万股公司股份,对应股份比例为25%,收购价格为每股32.57元,对应当时市价23.54元溢价38.36%。如果收购成功,周大福投资的持股比例将达到55%。

如此高的溢价,若当时入场买进,待要约收购实施时再卖给周大福投资,接近无风险套利。

公告发布后,ST景谷股价连续3天涨停,最高到28.5元。

据资料披露,周大福投资成立于2016年,由周大福企业有限公司出资控股设立,实际控制人是香港“四大豪门”之一的郑氏家族的郑家纯,他也是香港上市公司周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)的法定代表人。

周大福企业有限公司是多元化经营的集团公司,总部位于中国香港,除了周大福投资,集团还控制着新世界发展、新世界百货、绿心集团等。其中,绿心集团主营业务是砍伐原木、木材加工、销售原木及木材产品,和ST景谷的业务有重合处,但由于两家公司销售区域不同,短期内没有竞争关系。

在发布要约收购书前,周大福投资刚刚取得大股东位置。

6月30日,周大福投资与原控股股东重庆小康控股有限公司(下称“小康控股”)签订股权转让协议,以32.57元受让30%股权。8月14日完成股权过户后,周大福投资顺利成为ST景谷第一大股东。

这次收购,转让价格并不低,比签署协议前一日溢价近40%,不光引发了市场猜想,也引来了上交所的问询。

据公告披露,转让价格考虑了小康控股获得这些股权的成本,以及ST景谷的资产形态单一、周大福投资志在必得等情况,是买卖双方综合商议的结果。

上交所喊话: 周大福投资尽快启动收购工作

(插图:《中国经济周刊》美编 刘屹钫)

小康控股的“前车之鉴”:要约收购提高持股成本

而小康控股的“前车之鉴”,可能让周大福投资在后续要约收购中更谨慎。

小康控股前两年获得股权时,所走的路线和周大福投资类似:先集中受让股权,然后要约收购一部分,共计获得36%的股权。恰恰是要约收购,提升了其持股成本。

小康控股于2016年2月4日,从原控股股东景谷森达国有资产经营有限责任公司手中,通过协议转让方式受让3203万股,占总股本24.67%,转让价格为每股 25.37元。

当时上市公司第二大股东持股比例17.51%,小康控股没有明显持股优势。4月10日,小康控股宣布以每股37.78元价格(相对当时市价33.98元溢价11%),要约收购1599.92万股,占总股本12.33%。

两次收购综合下来,小康控股每股成本达29.5元。

本次周大福投资的要约收购,直至10月29日仍未成行。这时,周大福投资未完成公告要约收购报告书所需的内外部流程,未披露要约收购报告书,也未实施要约收购。

11月13日,上海证券交易所对ST景谷发出监管函,对相关方要求,“周大福投资应及时完成公告要约收购报告书所需的内外部流程,启动要约收购实施工作。”

《中国经济周刊》记者11月19日致电ST景谷,该公司人员称,截至当天,除了此前公告,尚无新的进展。

套利者面临三大风险:收购数量缩水、预受要约过多、收购失败

证券市场上的不确定性就是风险。

若周大福投资根据自己资金量调整缩减收购数量,将会使实际收购量大幅缩水,市场期望的套利空间急剧缩小。

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