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投资者或押宝各央行缩紧政策 这一关注指标成关键

2018-03-01 20:49   来源:未知

  

新闻配图

凤凰财经iMarket编译自ZeroHedGE网站,经过了一段无忧无虑的时光后,一些投资者看起来有点担心,很多投资者认为全球央行的官员们正在考虑收回对全球经济的支持。值得注意的是,很多投资者都在押宝欧洲央行、英国央行等央行机构是否可能紧随美联储之后收紧政策。然而,美国的经历可能对投资者们而言颇有指导意义,美联储的行动表明了宽松货币政策根本不是传说中的那么回事的原因。

美联储成为焦点

让我们回到2010年,当时牛市刚刚开始,而美联储也刚刚扩大了量化宽松政策的规模。那么重大隐患是什么呢?恶性通货膨胀。在之后的七年里,随着担忧从恶性通货膨胀和不断膨胀的泡沫变为不断爆裂的泡沫和货币紧缩,美联储一直处于聚光灯下。

即便是现在,人们实际上也能看到金融媒体每天层出不穷地报道各种和美联储有关的消息,令人惴惴不安。对美联储及其一举一动的过分在意一直是这八年多来虚假恐惧的源头,但是在一些分析师看来,真正令人担忧的是人们停止关注的时候。

让我们从头说起,为了增加流动资金以对抗经济衰退,美联储于2009年1月发布了第一轮量化宽松政策,两个月后牛市才出现。通过量化宽松政策,美联储表面上寻求通过购买长期债券来刺激经济。就理论而言,这能够抬高债券价格,降低长期债息率,从而刺激借贷。

这么做存在一个问题:降低的长期利率和处于接近于0水平的短期利率意味着一条平缓的收益率曲线,从而抑制了借贷,相应地,贷款增长率在量化宽松政策实行期间疲软。如果企业没有资本作为燃料,那么企业将很难发展。

此后,美国量化宽松政策经过两次扩大规模,最后在2014年年底结束。在此期间,美联储站上了舞台中心,接受各种猜疑和批评。2010年,一些批评家称,第一轮、第二轮量化宽松政策和零息将导致通胀率一路上涨,给市场造成冲击。然而这些并没有发生。之后这些观点又转为对“量化宽松使泡沫膨胀”的指控,一旦美联储减少购买债券,这些泡沫就可能爆裂,但是这也没有发生。

即使如此,投资者们也没有停止担忧。他们把矛头转向了下一个和美联储有关的举措——利率上调及其对包括债券、美元等所有资产的不利影响。

美联储的无效举措

自2015年12月以来美联储已经四次上调利率,然而一切看起来没有什么变化,这个时候恐惧再次被错置。现在人们都在讨论美联储将如何缩小资产负债表的规模。

美联储可能什么也不做,例如停止再投资债券到期后产生的收益,这样一来资产负债表也会得到缩小。再细细一看,人们就更能看清这些对美联储举措的错误理解有多么地离谱。例如,许多人相信量化宽松政策有利于股市,并展示了一些据说能呈现这一相关性的图表。

图1:下图反映了08年12月至14年底美联储持有的美国国债数量变化情况和标普500价格指数波动情况。

图中黑线反映了美联储持有国债数量变化情况,黄线则代表了期间标普500价格指数的波动情况。

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